半导体投资避坑指南——案例一：德淮和德科码

毛屌屌

南京政府在德科玛半导体项目上投入4亿元，淮安政府在德淮项目上投入46亿元（两年全额财政收入），社会资本鲜有参与，两个项目均已流产。之前画的饼一点都不香了。
大饼的起始
码扬（上海）微电子科技有限公司（下称“上海码扬”）是整个事件的开始。
李睿为曾是上海码扬的股东，其团队内包括夏绍曾，后者目前是上海码扬的股东与法定代表人，同时也是德淮半导体有限公司（前身为淮安德科码半导体有限公司，下称“德淮半导体”）的董事长，这是后话。
画饼人投入了多少钱？
【德科码项目】
【德淮半导体项目】德淮半导体成立于2016年1月19日，彼时股权结构：上海码扬持有30%股权，淮安相关国资持有70%股权。李睿为向《科创板日报》记者透露， “在上海码扬的股权结构中，我个人投50万美元，团队投100万美元，夏绍曾当时没有进行资本投资”。
根据最初规划，李睿为将通过码扬（上海）微电子有限公司出资4000万。淮安德科码开工之后，政府与李睿为的矛盾开始爆发。动工之后就要开始花钱，需要李睿为出资，在李推脱数次之后，淮安才发现他根本没打算出钱。
画饼人是什么背景？
李睿为曾经担任日本TMLink株式会社（TM Link主要经营LED、CMOS相关产品）分支机构总裁。李睿为借用常期在美国、日本求学、工作的经历，使国内一些人迷花了眼，对于拥有洋背景的李睿为，南京、宁波、淮安等地方政府没能够仔细甄别
开始画饼，饼有多大？
据李睿为叙述，上海码扬曾与SONY达成一项协议，前者将团队中的9个人派到SONY日本总部学习技术，为期一年，回国后帮助SONY做技术服务，即作为SONY的FAE（现场技术支持工程师），同时帮助产品做销售，即“码扬希望有CIS的产品切入市场”。
李睿为补充称，2015年11月，日本东芝找到上海码扬也想与之合作，码扬跟东芝希望按照索尼模式，双方互补，通过FAE技术能力，进行产品代销。但产能是问题，比如SONY的CIS产品几乎被苹果拿走。为此，各方协商，不如在国内建一座代加工厂。
【德科码 at 南京】预计总投资30亿美元。
一期项目为一座8寸晶圆厂，以电源管理芯片、微机电系统芯片生产为主，预计投产后产能为4万片/月。二期项目规划为12寸晶圆厂1座，。其中，8寸晶圆厂以电源管理芯片、射频芯片生产为主，投产后产能为6万片/月，12寸晶圆厂以自主开发的CMOS图像传感器芯片生产为主，投产后产能为2万片/月。该项目还将建设封装测试厂、设备再制造厂、科研设计中心、IC设计企业和配套生活区。德科码公司将引进以色列知名半导体、台湾知名集团，联合产业链上下游配套企业在南京开发区投资建设CMOS图像传感器芯片(CIS)产业园项目，致力于打造包含中国第一家CIS制造品牌在内的全产业链产业园区。
【德淮 at 淮安】项目总投资450亿元。
其中，一期投资120亿元，主要产品是定位于千元机的CIS（图像传感器）芯片产品。该项目不仅能弥补淮安市信息技术产业“缺芯”的不足，同时为淮安市开创信息技术产业的新板块—含手机、平板、智慧城市监控、车载监控、相机、机器人视觉等CIS应用产业链。致力于填补和强化中国 CIS 高端产品产业链，以中日结合的工匠精神，在研发和产能方面优先满足中国客户，为中国半导体产业核心竞争力的形成做贡献。
从2015年成立到2020年破产，5年内连产线都没有搭建完成，更不要说量化生产出新闻报道中的产品。此外，管理层腐败，运营和采购资金不透明明显高于市场价格，和产业链上下游发生纠纷，拖欠供应商和员工资金。节节败退的德科玛和德淮项目虽在2016年看似管理层分道扬镳，却殊途同归。
时间线整理

时间	德科码 at 南京	德淮 at 淮安
2015年	2015年11月27日，德科码“CMOS 图像传感器芯片（CIS）产业园”项目签约落户南京经济技术开发区（下称“南京开发区”），总投资约25亿美元。南京德科码成立于2015年12月，法人代表为李睿。
2016年	2016年6月，南京市政府、南京德科码以及TowerJazz宣布合作，在南京建设8寸晶圆厂。宣布的总投资额已经达到30亿美元，金额和南京当年3月签约的台积电项目体量相当。	2016年1月，李某通过码扬（上海）微电子科技有限公司计划出资4000万与江苏淮安市政府合作，投资成立了淮安德科码，并于2016年3月开工建设。
2017年	2017年6月的报道中，德科码方面表示，一期建设的8吋晶圆厂“将于今年（即2017年）11月主体封顶，明年（即2018年）6月实现量产。” 2017年8月，德科码向TowerJazz一次性支付1800万美元作为技术授权费直接耗光了德科码的现金流。“2017年9月，德科码开始欠薪，其后长期处于‘时常欠薪、偶尔部分补发’的状态。”	由于承诺投资但并未投资的李睿踢出淮安项目后，在2017年1月也退出了码扬上海公司，法人变更为淮安德科码夏曾绍。 据悉，李某之后还要求夏某不得使用“德科码”作为公司名并要求赔偿，同年8月，淮安德科码正式更名为德淮半导体。刚刚开工的德淮项目也因两家德科码出现经济纠纷停滞，直到2017年淮安政府出资后该项目才重新启动。
2018年	“2018年2月上梁后，项目就陆续停工了。欠薪是从项目刚开始就出现了，有钱的时候就会把工资发一发，然后再做项目上的其他事情“” “2018年底，政府又到了一笔资金，给员工补发了两个月薪水，但没补全，还欠着不少。从这次补钱之后，德科码再也没发过一笔钱。	2018年初，江苏政府官网突然刊文宣布“德淮半导体项目一期正式投产”，文中公布了多组数据，包括“德淮半导体消化安森美授权后推出的首款产品AR1337已经量产供货”、“厂房近百台进口设备已经安装到位，2018年6月实现量产”，“2017年收入2亿元，预计2018年收入20亿元”。 2018年底以来，除上海熙杰之外，德淮半导体还与多家企业发生诉讼，其中包括德淮半导体的供应商，中外运现代物流有限公司、大世科技（上海）有限公司。主要客户深圳卓领科技股份有限公司（简称“卓领科技”）也在2018年底因合同纠纷起诉德淮半导体。
2019年	2019年2月，德科码又向TowerJazz支付了900万美元的技术授权费，政府资金再次耗空。3个月后，德科码发布了等同于破产公告的“全体休假”通知。 2019年11月5日，因销声匿迹过久，南京德科码被南京市栖霞区人民法院正式公布为失信被执行人。国际电子商情从中国执行消息公开网了解到，单南京德科码就有54条被执行信息。	2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。 2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”在2019年10月，淮安市淮阴区委原书记刘泽宇因涉嫌严重违纪违法接受纪律检查和监察调查之后，德淮真正的崩盘也就开始了。“到2019年11月，德淮最后进账一笔小几千万的中央拨款。此后，所有高管薪水全部停发，这笔资金用于给员工发放薪水，但资金有限，只能发50%。但这笔钱也只支撑到1月份，发了12月份工资后，就彻底没钱了。”“2019年底，德淮董事会中代表政府的董事董淮陈也被调查了。”2019年12月，淮安园兴投资、淮阴城市资产均出现法人变更，董淮陈退出。
2020年	2020年5月，德科码（南京）半导体科技有限公司（以下简称“南京德科码”）已被提交强制清算与破产申请，案号为（2020）苏01破申23号，申请人为王婷婷，办理法院为江苏省南京市中级人民法院，公开时间为2020-05-13。 2020年7月2日，德科码（南京）半导体科技有限公司在（2020）苏01破12号的案件中，被提交强制清算与破产申请。这是自5月以来，该公司第二次被公开提交破产申请。	德淮半导整个项目在淮安政府2020年工作报告中已被除名，而且被踢出江苏省2020年重大项目名单。

时间	德科码 at 南京	德淮 at 淮安
2015年	2015年11月27日，德科码“CMOS 图像传感器芯片（CIS）产业园”项目签约落户南京经济技术开发区（下称“南京开发区”），总投资约25亿美元。南京德科码成立于2015年12月，法人代表为李睿。
2016年	2016年6月，南京市政府、南京德科码以及TowerJazz宣布合作，在南京建设8寸晶圆厂。宣布的总投资额已经达到30亿美元，金额和南京当年3月签约的台积电项目体量相当。	2016年1月，李某通过码扬（上海）微电子科技有限公司计划出资4000万与江苏淮安市政府合作，投资成立了淮安德科码，并于2016年3月开工建设。
2017年	2017年6月的报道中，德科码方面表示，一期建设的8吋晶圆厂“将于今年（即2017年）11月主体封顶，明年（即2018年）6月实现量产。” 2017年8月，德科码向TowerJazz一次性支付1800万美元作为技术授权费直接耗光了德科码的现金流。“2017年9月，德科码开始欠薪，其后长期处于‘时常欠薪、偶尔部分补发’的状态。”	由于承诺投资但并未投资的李睿踢出淮安项目后，在2017年1月也退出了码扬上海公司，法人变更为淮安德科码夏曾绍。 据悉，李某之后还要求夏某不得使用“德科码”作为公司名并要求赔偿，同年8月，淮安德科码正式更名为德淮半导体。刚刚开工的德淮项目也因两家德科码出现经济纠纷停滞，直到2017年淮安政府出资后该项目才重新启动。
2018年	“2018年2月上梁后，项目就陆续停工了。欠薪是从项目刚开始就出现了，有钱的时候就会把工资发一发，然后再做项目上的其他事情“” “2018年底，政府又到了一笔资金，给员工补发了两个月薪水，但没补全，还欠着不少。从这次补钱之后，德科码再也没发过一笔钱。	2018年初，江苏政府官网突然刊文宣布“德淮半导体项目一期正式投产”，文中公布了多组数据，包括“德淮半导体消化安森美授权后推出的首款产品AR1337已经量产供货”、“厂房近百台进口设备已经安装到位，2018年6月实现量产”，“2017年收入2亿元，预计2018年收入20亿元”。 2018年底以来，除上海熙杰之外，德淮半导体还与多家企业发生诉讼，其中包括德淮半导体的供应商，中外运现代物流有限公司、大世科技（上海）有限公司。主要客户深圳卓领科技股份有限公司（简称“卓领科技”）也在2018年底因合同纠纷起诉德淮半导体。
2019年	2019年2月，德科码又向TowerJazz支付了900万美元的技术授权费，政府资金再次耗空。3个月后，德科码发布了等同于破产公告的“全体休假”通知。 2019年11月5日，因销声匿迹过久，南京德科码被南京市栖霞区人民法院正式公布为失信被执行人。国际电子商情从中国执行消息公开网了解到，单南京德科码就有54条被执行信息。	2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。 2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”在2019年10月，淮安市淮阴区委原书记刘泽宇因涉嫌严重违纪违法接受纪律检查和监察调查之后，德淮真正的崩盘也就开始了。“到2019年11月，德淮最后进账一笔小几千万的中央拨款。此后，所有高管薪水全部停发，这笔资金用于给员工发放薪水，但资金有限，只能发50%。但这笔钱也只支撑到1月份，发了12月份工资后，就彻底没钱了。”“2019年底，德淮董事会中代表政府的董事董淮陈也被调查了。”2019年12月，淮安园兴投资、淮阴城市资产均出现法人变更，董淮陈退出。
2020年	2020年5月，德科码（南京）半导体科技有限公司（以下简称“南京德科码”）已被提交强制清算与破产申请，案号为（2020）苏01破申23号，申请人为王婷婷，办理法院为江苏省南京市中级人民法院，公开时间为2020-05-13。 2020年7月2日，德科码（南京）半导体科技有限公司在（2020）苏01破12号的案件中，被提交强制清算与破产申请。这是自5月以来，该公司第二次被公开提交破产申请。	德淮半导整个项目在淮安政府2020年工作报告中已被除名，而且被踢出江苏省2020年重大项目名单。

时间	德科码 at 南京	德淮 at 淮安
2015年	2015年11月27日，德科码“CMOS 图像传感器芯片（CIS）产业园”项目签约落户南京经济技术开发区（下称“南京开发区”），总投资约25亿美元。南京德科码成立于2015年12月，法人代表为李睿。
2016年	2016年6月，南京市政府、南京德科码以及TowerJazz宣布合作，在南京建设8寸晶圆厂。宣布的总投资额已经达到30亿美元，金额和南京当年3月签约的台积电项目体量相当。	2016年1月，李某通过码扬（上海）微电子科技有限公司计划出资4000万与江苏淮安市政府合作，投资成立了淮安德科码，并于2016年3月开工建设。
2017年	2017年6月的报道中，德科码方面表示，一期建设的8吋晶圆厂“将于今年（即2017年）11月主体封顶，明年（即2018年）6月实现量产。” 2017年8月，德科码向TowerJazz一次性支付1800万美元作为技术授权费直接耗光了德科码的现金流。“2017年9月，德科码开始欠薪，其后长期处于‘时常欠薪、偶尔部分补发’的状态。”	由于承诺投资但并未投资的李睿踢出淮安项目后，在2017年1月也退出了码扬上海公司，法人变更为淮安德科码夏曾绍。 据悉，李某之后还要求夏某不得使用“德科码”作为公司名并要求赔偿，同年8月，淮安德科码正式更名为德淮半导体。刚刚开工的德淮项目也因两家德科码出现经济纠纷停滞，直到2017年淮安政府出资后该项目才重新启动。
2018年	“2018年2月上梁后，项目就陆续停工了。欠薪是从项目刚开始就出现了，有钱的时候就会把工资发一发，然后再做项目上的其他事情“” “2018年底，政府又到了一笔资金，给员工补发了两个月薪水，但没补全，还欠着不少。从这次补钱之后，德科码再也没发过一笔钱。	2018年初，江苏政府官网突然刊文宣布“德淮半导体项目一期正式投产”，文中公布了多组数据，包括“德淮半导体消化安森美授权后推出的首款产品AR1337已经量产供货”、“厂房近百台进口设备已经安装到位，2018年6月实现量产”，“2017年收入2亿元，预计2018年收入20亿元”。 2018年底以来，除上海熙杰之外，德淮半导体还与多家企业发生诉讼，其中包括德淮半导体的供应商，中外运现代物流有限公司、大世科技（上海）有限公司。主要客户深圳卓领科技股份有限公司（简称“卓领科技”）也在2018年底因合同纠纷起诉德淮半导体。
2019年	2019年2月，德科码又向TowerJazz支付了900万美元的技术授权费，政府资金再次耗空。3个月后，德科码发布了等同于破产公告的“全体休假”通知。 2019年11月5日，因销声匿迹过久，南京德科码被南京市栖霞区人民法院正式公布为失信被执行人。国际电子商情从中国执行消息公开网了解到，单南京德科码就有54条被执行信息。	2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。 2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”在2019年10月，淮安市淮阴区委原书记刘泽宇因涉嫌严重违纪违法接受纪律检查和监察调查之后，德淮真正的崩盘也就开始了。“到2019年11月，德淮最后进账一笔小几千万的中央拨款。此后，所有高管薪水全部停发，这笔资金用于给员工发放薪水，但资金有限，只能发50%。但这笔钱也只支撑到1月份，发了12月份工资后，就彻底没钱了。”“2019年底，德淮董事会中代表政府的董事董淮陈也被调查了。”2019年12月，淮安园兴投资、淮阴城市资产均出现法人变更，董淮陈退出。
2020年	2020年5月，德科码（南京）半导体科技有限公司（以下简称“南京德科码”）已被提交强制清算与破产申请，案号为（2020）苏01破申23号，申请人为王婷婷，办理法院为江苏省南京市中级人民法院，公开时间为2020-05-13。 2020年7月2日，德科码（南京）半导体科技有限公司在（2020）苏01破12号的案件中，被提交强制清算与破产申请。这是自5月以来，该公司第二次被公开提交破产申请。	德淮半导整个项目在淮安政府2020年工作报告中已被除名，而且被踢出江苏省2020年重大项目名单。

时间	德科码 at 南京	德淮 at 淮安
2015年	2015年11月27日，德科码“CMOS 图像传感器芯片（CIS）产业园”项目签约落户南京经济技术开发区（下称“南京开发区”），总投资约25亿美元。南京德科码成立于2015年12月，法人代表为李睿。
2016年	2016年6月，南京市政府、南京德科码以及TowerJazz宣布合作，在南京建设8寸晶圆厂。宣布的总投资额已经达到30亿美元，金额和南京当年3月签约的台积电项目体量相当。	2016年1月，李某通过码扬（上海）微电子科技有限公司计划出资4000万与江苏淮安市政府合作，投资成立了淮安德科码，并于2016年3月开工建设。
2017年	2017年6月的报道中，德科码方面表示，一期建设的8吋晶圆厂“将于今年（即2017年）11月主体封顶，明年（即2018年）6月实现量产。” 2017年8月，德科码向TowerJazz一次性支付1800万美元作为技术授权费直接耗光了德科码的现金流。“2017年9月，德科码开始欠薪，其后长期处于‘时常欠薪、偶尔部分补发’的状态。”	由于承诺投资但并未投资的李睿踢出淮安项目后，在2017年1月也退出了码扬上海公司，法人变更为淮安德科码夏曾绍。 据悉，李某之后还要求夏某不得使用“德科码”作为公司名并要求赔偿，同年8月，淮安德科码正式更名为德淮半导体。刚刚开工的德淮项目也因两家德科码出现经济纠纷停滞，直到2017年淮安政府出资后该项目才重新启动。
2018年	“2018年2月上梁后，项目就陆续停工了。欠薪是从项目刚开始就出现了，有钱的时候就会把工资发一发，然后再做项目上的其他事情“” “2018年底，政府又到了一笔资金，给员工补发了两个月薪水，但没补全，还欠着不少。从这次补钱之后，德科码再也没发过一笔钱。	2018年初，江苏政府官网突然刊文宣布“德淮半导体项目一期正式投产”，文中公布了多组数据，包括“德淮半导体消化安森美授权后推出的首款产品AR1337已经量产供货”、“厂房近百台进口设备已经安装到位，2018年6月实现量产”，“2017年收入2亿元，预计2018年收入20亿元”。 2018年底以来，除上海熙杰之外，德淮半导体还与多家企业发生诉讼，其中包括德淮半导体的供应商，中外运现代物流有限公司、大世科技（上海）有限公司。主要客户深圳卓领科技股份有限公司（简称“卓领科技”）也在2018年底因合同纠纷起诉德淮半导体。
2019年	2019年2月，德科码又向TowerJazz支付了900万美元的技术授权费，政府资金再次耗空。3个月后，德科码发布了等同于破产公告的“全体休假”通知。 2019年11月5日，因销声匿迹过久，南京德科码被南京市栖霞区人民法院正式公布为失信被执行人。国际电子商情从中国执行消息公开网了解到，单南京德科码就有54条被执行信息。	2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。 2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”在2019年10月，淮安市淮阴区委原书记刘泽宇因涉嫌严重违纪违法接受纪律检查和监察调查之后，德淮真正的崩盘也就开始了。“到2019年11月，德淮最后进账一笔小几千万的中央拨款。此后，所有高管薪水全部停发，这笔资金用于给员工发放薪水，但资金有限，只能发50%。但这笔钱也只支撑到1月份，发了12月份工资后，就彻底没钱了。”“2019年底，德淮董事会中代表政府的董事董淮陈也被调查了。”2019年12月，淮安园兴投资、淮阴城市资产均出现法人变更，董淮陈退出。
2020年	2020年5月，德科码（南京）半导体科技有限公司（以下简称“南京德科码”）已被提交强制清算与破产申请，案号为（2020）苏01破申23号，申请人为王婷婷，办理法院为江苏省南京市中级人民法院，公开时间为2020-05-13。 2020年7月2日，德科码（南京）半导体科技有限公司在（2020）苏01破12号的案件中，被提交强制清算与破产申请。这是自5月以来，该公司第二次被公开提交破产申请。	德淮半导整个项目在淮安政府2020年工作报告中已被除名，而且被踢出江苏省2020年重大项目名单。

时间	德科码 at 南京	德淮 at 淮安
2015年	2015年11月27日，德科码“CMOS 图像传感器芯片（CIS）产业园”项目签约落户南京经济技术开发区（下称“南京开发区”），总投资约25亿美元。南京德科码成立于2015年12月，法人代表为李睿。
2016年	2016年6月，南京市政府、南京德科码以及TowerJazz宣布合作，在南京建设8寸晶圆厂。宣布的总投资额已经达到30亿美元，金额和南京当年3月签约的台积电项目体量相当。	2016年1月，李某通过码扬（上海）微电子科技有限公司计划出资4000万与江苏淮安市政府合作，投资成立了淮安德科码，并于2016年3月开工建设。
2017年	2017年6月的报道中，德科码方面表示，一期建设的8吋晶圆厂“将于今年（即2017年）11月主体封顶，明年（即2018年）6月实现量产。” 2017年8月，德科码向TowerJazz一次性支付1800万美元作为技术授权费直接耗光了德科码的现金流。“2017年9月，德科码开始欠薪，其后长期处于‘时常欠薪、偶尔部分补发’的状态。”	由于承诺投资但并未投资的李睿踢出淮安项目后，在2017年1月也退出了码扬上海公司，法人变更为淮安德科码夏曾绍。 据悉，李某之后还要求夏某不得使用“德科码”作为公司名并要求赔偿，同年8月，淮安德科码正式更名为德淮半导体。刚刚开工的德淮项目也因两家德科码出现经济纠纷停滞，直到2017年淮安政府出资后该项目才重新启动。
2018年	“2018年2月上梁后，项目就陆续停工了。欠薪是从项目刚开始就出现了，有钱的时候就会把工资发一发，然后再做项目上的其他事情“” “2018年底，政府又到了一笔资金，给员工补发了两个月薪水，但没补全，还欠着不少。从这次补钱之后，德科码再也没发过一笔钱。	2018年初，江苏政府官网突然刊文宣布“德淮半导体项目一期正式投产”，文中公布了多组数据，包括“德淮半导体消化安森美授权后推出的首款产品AR1337已经量产供货”、“厂房近百台进口设备已经安装到位，2018年6月实现量产”，“2017年收入2亿元，预计2018年收入20亿元”。 2018年底以来，除上海熙杰之外，德淮半导体还与多家企业发生诉讼，其中包括德淮半导体的供应商，中外运现代物流有限公司、大世科技（上海）有限公司。主要客户深圳卓领科技股份有限公司（简称“卓领科技”）也在2018年底因合同纠纷起诉德淮半导体。
2019年	2019年2月，德科码又向TowerJazz支付了900万美元的技术授权费，政府资金再次耗空。3个月后，德科码发布了等同于破产公告的“全体休假”通知。 2019年11月5日，因销声匿迹过久，南京德科码被南京市栖霞区人民法院正式公布为失信被执行人。国际电子商情从中国执行消息公开网了解到，单南京德科码就有54条被执行信息。	2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。 2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”在2019年10月，淮安市淮阴区委原书记刘泽宇因涉嫌严重违纪违法接受纪律检查和监察调查之后，德淮真正的崩盘也就开始了。“到2019年11月，德淮最后进账一笔小几千万的中央拨款。此后，所有高管薪水全部停发，这笔资金用于给员工发放薪水，但资金有限，只能发50%。但这笔钱也只支撑到1月份，发了12月份工资后，就彻底没钱了。”“2019年底，德淮董事会中代表政府的董事董淮陈也被调查了。”2019年12月，淮安园兴投资、淮阴城市资产均出现法人变更，董淮陈退出。
2020年	2020年5月，德科码（南京）半导体科技有限公司（以下简称“南京德科码”）已被提交强制清算与破产申请，案号为（2020）苏01破申23号，申请人为王婷婷，办理法院为江苏省南京市中级人民法院，公开时间为2020-05-13。 2020年7月2日，德科码（南京）半导体科技有限公司在（2020）苏01破12号的案件中，被提交强制清算与破产申请。这是自5月以来，该公司第二次被公开提交破产申请。	德淮半导整个项目在淮安政府2020年工作报告中已被除名，而且被踢出江苏省2020年重大项目名单。

时间	德科码 at 南京	德淮 at 淮安
2015年	2015年11月27日，德科码“CMOS 图像传感器芯片（CIS）产业园”项目签约落户南京经济技术开发区（下称“南京开发区”），总投资约25亿美元。南京德科码成立于2015年12月，法人代表为李睿。
2016年	2016年6月，南京市政府、南京德科码以及TowerJazz宣布合作，在南京建设8寸晶圆厂。宣布的总投资额已经达到30亿美元，金额和南京当年3月签约的台积电项目体量相当。	2016年1月，李某通过码扬（上海）微电子科技有限公司计划出资4000万与江苏淮安市政府合作，投资成立了淮安德科码，并于2016年3月开工建设。
2017年	2017年6月的报道中，德科码方面表示，一期建设的8吋晶圆厂“将于今年（即2017年）11月主体封顶，明年（即2018年）6月实现量产。” 2017年8月，德科码向TowerJazz一次性支付1800万美元作为技术授权费直接耗光了德科码的现金流。“2017年9月，德科码开始欠薪，其后长期处于‘时常欠薪、偶尔部分补发’的状态。”	由于承诺投资但并未投资的李睿踢出淮安项目后，在2017年1月也退出了码扬上海公司，法人变更为淮安德科码夏曾绍。 据悉，李某之后还要求夏某不得使用“德科码”作为公司名并要求赔偿，同年8月，淮安德科码正式更名为德淮半导体。刚刚开工的德淮项目也因两家德科码出现经济纠纷停滞，直到2017年淮安政府出资后该项目才重新启动。
2018年	“2018年2月上梁后，项目就陆续停工了。欠薪是从项目刚开始就出现了，有钱的时候就会把工资发一发，然后再做项目上的其他事情“” “2018年底，政府又到了一笔资金，给员工补发了两个月薪水，但没补全，还欠着不少。从这次补钱之后，德科码再也没发过一笔钱。	2018年初，江苏政府官网突然刊文宣布“德淮半导体项目一期正式投产”，文中公布了多组数据，包括“德淮半导体消化安森美授权后推出的首款产品AR1337已经量产供货”、“厂房近百台进口设备已经安装到位，2018年6月实现量产”，“2017年收入2亿元，预计2018年收入20亿元”。 2018年底以来，除上海熙杰之外，德淮半导体还与多家企业发生诉讼，其中包括德淮半导体的供应商，中外运现代物流有限公司、大世科技（上海）有限公司。主要客户深圳卓领科技股份有限公司（简称“卓领科技”）也在2018年底因合同纠纷起诉德淮半导体。
2019年	2019年2月，德科码又向TowerJazz支付了900万美元的技术授权费，政府资金再次耗空。3个月后，德科码发布了等同于破产公告的“全体休假”通知。 2019年11月5日，因销声匿迹过久，南京德科码被南京市栖霞区人民法院正式公布为失信被执行人。国际电子商情从中国执行消息公开网了解到，单南京德科码就有54条被执行信息。	2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。 2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”在2019年10月，淮安市淮阴区委原书记刘泽宇因涉嫌严重违纪违法接受纪律检查和监察调查之后，德淮真正的崩盘也就开始了。“到2019年11月，德淮最后进账一笔小几千万的中央拨款。此后，所有高管薪水全部停发，这笔资金用于给员工发放薪水，但资金有限，只能发50%。但这笔钱也只支撑到1月份，发了12月份工资后，就彻底没钱了。”“2019年底，德淮董事会中代表政府的董事董淮陈也被调查了。”2019年12月，淮安园兴投资、淮阴城市资产均出现法人变更，董淮陈退出。
2020年	2020年5月，德科码（南京）半导体科技有限公司（以下简称“南京德科码”）已被提交强制清算与破产申请，案号为（2020）苏01破申23号，申请人为王婷婷，办理法院为江苏省南京市中级人民法院，公开时间为2020-05-13。 2020年7月2日，德科码（南京）半导体科技有限公司在（2020）苏01破12号的案件中，被提交强制清算与破产申请。这是自5月以来，该公司第二次被公开提交破产申请。	德淮半导整个项目在淮安政府2020年工作报告中已被除名，而且被踢出江苏省2020年重大项目名单。

时间	德科码 at 南京	德淮 at 淮安
2015年	2015年11月27日，德科码“CMOS 图像传感器芯片（CIS）产业园”项目签约落户南京经济技术开发区（下称“南京开发区”），总投资约25亿美元。南京德科码成立于2015年12月，法人代表为李睿。
2016年	2016年6月，南京市政府、南京德科码以及TowerJazz宣布合作，在南京建设8寸晶圆厂。宣布的总投资额已经达到30亿美元，金额和南京当年3月签约的台积电项目体量相当。	2016年1月，李某通过码扬（上海）微电子科技有限公司计划出资4000万与江苏淮安市政府合作，投资成立了淮安德科码，并于2016年3月开工建设。
2017年	2017年6月的报道中，德科码方面表示，一期建设的8吋晶圆厂“将于今年（即2017年）11月主体封顶，明年（即2018年）6月实现量产。” 2017年8月，德科码向TowerJazz一次性支付1800万美元作为技术授权费直接耗光了德科码的现金流。“2017年9月，德科码开始欠薪，其后长期处于‘时常欠薪、偶尔部分补发’的状态。”	由于承诺投资但并未投资的李睿踢出淮安项目后，在2017年1月也退出了码扬上海公司，法人变更为淮安德科码夏曾绍。 据悉，李某之后还要求夏某不得使用“德科码”作为公司名并要求赔偿，同年8月，淮安德科码正式更名为德淮半导体。刚刚开工的德淮项目也因两家德科码出现经济纠纷停滞，直到2017年淮安政府出资后该项目才重新启动。
2018年	“2018年2月上梁后，项目就陆续停工了。欠薪是从项目刚开始就出现了，有钱的时候就会把工资发一发，然后再做项目上的其他事情“” “2018年底，政府又到了一笔资金，给员工补发了两个月薪水，但没补全，还欠着不少。从这次补钱之后，德科码再也没发过一笔钱。	2018年初，江苏政府官网突然刊文宣布“德淮半导体项目一期正式投产”，文中公布了多组数据，包括“德淮半导体消化安森美授权后推出的首款产品AR1337已经量产供货”、“厂房近百台进口设备已经安装到位，2018年6月实现量产”，“2017年收入2亿元，预计2018年收入20亿元”。 2018年底以来，除上海熙杰之外，德淮半导体还与多家企业发生诉讼，其中包括德淮半导体的供应商，中外运现代物流有限公司、大世科技（上海）有限公司。主要客户深圳卓领科技股份有限公司（简称“卓领科技”）也在2018年底因合同纠纷起诉德淮半导体。
2019年	2019年2月，德科码又向TowerJazz支付了900万美元的技术授权费，政府资金再次耗空。3个月后，德科码发布了等同于破产公告的“全体休假”通知。 2019年11月5日，因销声匿迹过久，南京德科码被南京市栖霞区人民法院正式公布为失信被执行人。国际电子商情从中国执行消息公开网了解到，单南京德科码就有54条被执行信息。	2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。 2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”在2019年10月，淮安市淮阴区委原书记刘泽宇因涉嫌严重违纪违法接受纪律检查和监察调查之后，德淮真正的崩盘也就开始了。“到2019年11月，德淮最后进账一笔小几千万的中央拨款。此后，所有高管薪水全部停发，这笔资金用于给员工发放薪水，但资金有限，只能发50%。但这笔钱也只支撑到1月份，发了12月份工资后，就彻底没钱了。”“2019年底，德淮董事会中代表政府的董事董淮陈也被调查了。”2019年12月，淮安园兴投资、淮阴城市资产均出现法人变更，董淮陈退出。
2020年	2020年5月，德科码（南京）半导体科技有限公司（以下简称“南京德科码”）已被提交强制清算与破产申请，案号为（2020）苏01破申23号，申请人为王婷婷，办理法院为江苏省南京市中级人民法院，公开时间为2020-05-13。 2020年7月2日，德科码（南京）半导体科技有限公司在（2020）苏01破12号的案件中，被提交强制清算与破产申请。这是自5月以来，该公司第二次被公开提交破产申请。	德淮半导整个项目在淮安政府2020年工作报告中已被除名，而且被踢出江苏省2020年重大项目名单。

时间	德科码 at 南京	德淮 at 淮安
2015年	2015年11月27日，德科码“CMOS 图像传感器芯片（CIS）产业园”项目签约落户南京经济技术开发区（下称“南京开发区”），总投资约25亿美元。南京德科码成立于2015年12月，法人代表为李睿。
2016年	2016年6月，南京市政府、南京德科码以及TowerJazz宣布合作，在南京建设8寸晶圆厂。宣布的总投资额已经达到30亿美元，金额和南京当年3月签约的台积电项目体量相当。	2016年1月，李某通过码扬（上海）微电子科技有限公司计划出资4000万与江苏淮安市政府合作，投资成立了淮安德科码，并于2016年3月开工建设。
2017年	2017年6月的报道中，德科码方面表示，一期建设的8吋晶圆厂“将于今年（即2017年）11月主体封顶，明年（即2018年）6月实现量产。” 2017年8月，德科码向TowerJazz一次性支付1800万美元作为技术授权费直接耗光了德科码的现金流。“2017年9月，德科码开始欠薪，其后长期处于‘时常欠薪、偶尔部分补发’的状态。”	由于承诺投资但并未投资的李睿踢出淮安项目后，在2017年1月也退出了码扬上海公司，法人变更为淮安德科码夏曾绍。 据悉，李某之后还要求夏某不得使用“德科码”作为公司名并要求赔偿，同年8月，淮安德科码正式更名为德淮半导体。刚刚开工的德淮项目也因两家德科码出现经济纠纷停滞，直到2017年淮安政府出资后该项目才重新启动。
2018年	“2018年2月上梁后，项目就陆续停工了。欠薪是从项目刚开始就出现了，有钱的时候就会把工资发一发，然后再做项目上的其他事情“” “2018年底，政府又到了一笔资金，给员工补发了两个月薪水，但没补全，还欠着不少。从这次补钱之后，德科码再也没发过一笔钱。	2018年初，江苏政府官网突然刊文宣布“德淮半导体项目一期正式投产”，文中公布了多组数据，包括“德淮半导体消化安森美授权后推出的首款产品AR1337已经量产供货”、“厂房近百台进口设备已经安装到位，2018年6月实现量产”，“2017年收入2亿元，预计2018年收入20亿元”。 2018年底以来，除上海熙杰之外，德淮半导体还与多家企业发生诉讼，其中包括德淮半导体的供应商，中外运现代物流有限公司、大世科技（上海）有限公司。主要客户深圳卓领科技股份有限公司（简称“卓领科技”）也在2018年底因合同纠纷起诉德淮半导体。
2019年	2019年2月，德科码又向TowerJazz支付了900万美元的技术授权费，政府资金再次耗空。3个月后，德科码发布了等同于破产公告的“全体休假”通知。 2019年11月5日，因销声匿迹过久，南京德科码被南京市栖霞区人民法院正式公布为失信被执行人。国际电子商情从中国执行消息公开网了解到，单南京德科码就有54条被执行信息。	2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。 2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”在2019年10月，淮安市淮阴区委原书记刘泽宇因涉嫌严重违纪违法接受纪律检查和监察调查之后，德淮真正的崩盘也就开始了。“到2019年11月，德淮最后进账一笔小几千万的中央拨款。此后，所有高管薪水全部停发，这笔资金用于给员工发放薪水，但资金有限，只能发50%。但这笔钱也只支撑到1月份，发了12月份工资后，就彻底没钱了。”“2019年底，德淮董事会中代表政府的董事董淮陈也被调查了。”2019年12月，淮安园兴投资、淮阴城市资产均出现法人变更，董淮陈退出。
2020年	2020年5月，德科码（南京）半导体科技有限公司（以下简称“南京德科码”）已被提交强制清算与破产申请，案号为（2020）苏01破申23号，申请人为王婷婷，办理法院为江苏省南京市中级人民法院，公开时间为2020-05-13。 2020年7月2日，德科码（南京）半导体科技有限公司在（2020）苏01破12号的案件中，被提交强制清算与破产申请。这是自5月以来，该公司第二次被公开提交破产申请。	德淮半导整个项目在淮安政府2020年工作报告中已被除名，而且被踢出江苏省2020年重大项目名单。

暴雷线索和预警

• 技术全靠授权和引进，何来自主研发之说？
  

【德科码】按照规划，德科码走的是IDM模式，也就是自己搞定芯片设计、晶圆制造、封装及摄像头模组整条产业链。然而由于本身缺乏技术积累，因而走的是技术引进路线，从ST手里买到COMS传感器的相关工艺授权。又从安森美半导体买相关专利和技术授权。之后又在日本成立芯片设计公司，并找来了原来日本东芝CMOS图像传感器的设计和研发团队......可以说，德科码在技术商高度依赖海外技术输入，本身并不具备太强的技术研发能力。
2.市场已是红海，差异化竞争需以可靠量产为前提
【德淮】主攻的方向是CMOS传感器是一个已经被索尼、三星等国际寡头高度垄断的市场，冲击这种红海市场本身就是有较大风险的，一旦资金或技术上跟不上，就会赔的血本无归。
3.内部管理腐败
【供应链内定吃回扣】“标书中规定的材料，即使一个很小的辅材，都是内定的，只要给德淮负责人2万块钱，就可以进标书，指定采购你家的产品。”上述业内人士透露，“整个德淮工程，连草坪、工牌这些都是提前内定好的，没有一处干净的地方。”
【招标舍优取劣】【德淮】在一些招投标项目中，也出现一些诡异现象，比如基建项目耗费比正常的价格虚高了一倍，又比如生产线项目费用偏高，而且还是“舍优取劣”。报价最低，实力最强，曾经承接过北京中芯国际、西安三星项目的中国电子系统工程第四建设有限公司因“业绩不达标”被排除，反而是反而是实力不如中电四，报价更贵的中电精泰中标。
【不投产线资本被用于吃喝】【德淮】有媒体引用知情人士的披露：“德淮每个月仅烟酒费用要高达几十万”，“德淮的消费很奢华，整个淮安的高档KTV，德淮几乎全都是VIP”，“高管一顿年夜饭就能吃掉200多万”
【高薪雇佣（假）洋专家】【德淮】在国有资金的使用上，一些地方总是对于买设备，买技术非常热衷，对于高管拿高薪开绿灯，对于养海外技术团队非常热衷，但对于培养本土技术团队，养本土人才非常吝啬。以德淮这个项目来说，买技术授权耗资4.5亿元，高层年薪都在百万以上，维持原日本东芝的CIS一个64人团队，则耗费了3.5亿元，2016年4月，该团队在日本注册成立IDTC，成为德淮的设计公司，而3年多的时间里这些日本员工压根就没有拿出具有市场竞争力的产品。作为对比，本土员工至今被欠薪3个多月。
4.拖欠供应商资金
【德淮】知情人士透露，“德淮欠多家供应商货款，去年年底就发生过供应商堵门追讨工程款的情况。根据征信APP启信宝公示信息，2019年7月22日，法院判决了“上海熙杰气垫车运输有限公司与德淮半导体有限公司仲裁程序中的财产保全”，根据这一信息，德淮半导体很可能存在资金冻结的风险，上海熙杰也向集微网回复，“德淮确实欠我们钱。”多位国内晶圆厂从业人士向集微网介绍：“气垫车其实花不了多少钱，正常运转的公司不可能去拖欠这几万块钱。”
5.工程走过场未开工
【德淮】 2019年初，德淮半导体以1775万元成交价获批淮阴区13万平方米工业用地。同期，德淮半导体12寸生产线二、三期建设项目工程总包由中铁十八局中标，工程总额62.8亿元。不过，中铁集团在2019上半年财报中注明该项目仅中标，但“截至报告期末尚未签约”。
6.设备假进口，生产线稽查流于形式
【和业内资金使用方向结构迥异】【德淮】与所有晶圆厂的成本结构迥异，多位晶圆厂高层人士介绍：“现在，设备成本占晶圆厂成本至少50%，新建厂甚至要达到70%。”而在德淮，设备成本占比不足15%，总计只有6-7亿元。
期间，政府部门也派人进行生产线稽查”，上述人士介绍，“检查的时候，我们就会把一些机台部件贴上用A4纸打印的介绍，跟政府说这是某某进口机台，但实际上，这些都只是机台的部件，很多都没组装起来；而且，也没有真正进口的设备，基本全都是从Intel大连工厂买的二手淘汰设备。”
7.员工在产线上表演生产
【德淮】到目前为止，设备已经闲置了一年多，很多部件到现在都没有组装，所谓的生产线就从来没有搭建起来”，前述知情人士透露，“设备进厂之后就在等厂务水电气，一直等到现在也没通。”没有生产线，所谓的投产、量产并不存在。“政府检查生产线的时候，也只是在观光通道中观望，公司则安排几组人在车间内假装进行生产调试、假装干活。”几次的例行稽查，都是表演，“到现在，员工基本没什么工作可做。“
8.行业内竞品和下游公司对项目产品闻所未闻
【德淮】多家手机ODM公司称并未接触到上述产品，而多位CIS从业人士也向集微网表示，“压根没关注过他们（德淮）的产品，没有看到任何的竞争，没戏。”
9.经营方式和业内规则差异明显
【德淮】德淮半导体与安森美、依法半导体签署协议，分别支付对方5250万美元、2700万美元购买知识产权。一位国际公司高层向集微网介绍：“业内正常的做法，在德淮这个阶段至多支付30-50%，其余至少要等到产品问世之后才会继续支付。”但根据安森美财报公告，德淮在2017年底前已基本全额支付。
10.利润倒挂销售代工产品
德淮半导体之前销售的主要产品AR1335，是技术提供商安森美库存，当时德淮半导体公司购买安森美技术时，这批货是顺带一块儿买过来的库存，且购买该产品的资金来自政府。相关知情人表示，前期投资未到位，资金链紧张的情况下，德淮半导体没有把有限的资金用于快速实现产能，而是拿来做代工卖产品，但由于代加工成本较高，出现利润倒挂，最终导致了企业资金链断裂
参考资料：

-----------------------------

A~97

由于知乎问题，文章里表格被自动复制无法删除